Программа составлена с учетом всех самых последних и актуальных тенденций. Семинар посвящен ключевым аспектам современного финансового менеджмента с адаптацией под специфику России в период экономической нестабильности в компаниях средних размеров. Акцент делается на отработку навыков расчетов и принятия ключевых инвестиционных и финансовых решений. Программа является инструментальной и прикладной. Она рассчитана на тех, кто непосредственно занимается анализом и обоснованием ключевых финансовых решений в компаниях.
СЛЕДУЮЩИЕ ТЕМЫ ВОЗМОЖНО ИЗУЧИТЬ ОТДЕЛЬНО:
Инвестиционный анализ: эффективное управление инвестициями
Оценка стоимости компаний: как определить реальную стоимость бизнеса
В результате обучения Вы:
- научитесь рассчитывать и анализировать ключевые показатели финансового менеджмента (потоки денежных средств, EBITDA)
-
узнаете, как применять временную стоимость денег для определения целесообразности инвестиций
-
научитесь рассчитывать справедливую стоимость любых видов активов (облигации, акции, компании, недвижимость, инвестиционные проекты)
-
научитесь рассчитывать ставку дисконтирования
-
сможете самостоятельно построить финансовые модели для расчета и анализа инвестиционных проектов. Все результаты будут адаптированы к специфике текущего экономического периода. Учтен как негативный, так и позитивный опыт преодоления кризиса отечественными компаниями
-
Освоите три классических подхода к оценке (доходный, сравнительный, затратный) и поймёте, когда какой применять
-
Научитесь строить DCF-модель и проверять её с помощью AI-ассистентов
-
Сможете оценивать непубличные компании, где нет рыночных котировок и мало данных
-
Разберётесь в дисконтах за ликвидность, контроль и риски — и поймёте, почему цена падает на 40-50%
-
Поймёте, как оценивать стартапы и tech-компании с отрицательной прибылью
-
Узнаете, как учитывать страновые риски и санкционную премию в российских реалиях
-
Освоите AI-инструменты для поиска аналогов, анализа отчётности и проверки расчётов
-
Получите готовые шаблоны и промпты для работы с финансовыми моделями
-
Сможете грамотно презентовать оценку инвестору или покупателю
Удостоверение о повышении квалификации или Сертификат ...;
Управление финансовыми потоками
- Что такое финансовый менеджмент
- Место финансового менеджера в компании и выполняемые им роли
- Применение концепции альтернативных издержек в управлении финансами
- Альтернативные издержки и временная стоимость денег
Расчет и анализ показателя денежного потока
- Косвенный метод расчета потока денежных средств
- Оптимальное соотношение между операционным, инвестиционным и финансовым потоками
- Прогнозирование потоков денежных средств
Практикум: «Анализ структуры потоков денежных средств компании на примере отчетности реально существующей компании»
Основы оценки финансовых активов
- Принципы оценки основных финансовых активов
- Функции денежной единицы: наращение, дисконтирование, аннуитет
- Методика оценки основных финансовых активов
- Оценка стоимости купонной облигации
Практикумы:
- «Наращение, дисконтирование и аннуитет»
- Кейс «Оценка облигаций»
Выбор ставки дисконтирования
- Классификация рисков. Измерение рисков. Систематический и несистематический риски. Теория Марковица. Значения диверсификации для управления рисками. Модель оценки долгосрочных активов компании, ее методологические предпосылки. Критика модели CAPM. Альтернативные подходы к оценке финансовых активов. Методы экспертного оценивания рисков
- Методы определения ставки дисконтирования. Основное содержание модели оценки долгосрочных активов. Премия за риск инвестиций в акции по сравнению с безрисковой ставкой
Практикум: «Определение ставки дисконтирования как WACC (средневзвешенные затраты на капитал)»
Система финансовых моделей в анализе инвестиционных проектов и оценке стоимости компаний
- Понятие финансовых моделей
- Взаимосвязь различных прогнозных форм: раздел допущений, издержки, доходы, инвестиции и финансирование; прогнозные формы финансовой отчетности (бухгалтерский баланс, отчет о прибыли и убытках, отчет о движении денежных средств), сводная отчетность по проекту, расчет дисконтированных показателей эффективности инвестиционного проекта
Система входящих допущений
- Виды входящих допущений, их классификация
- Проверка на непротиворечивость
Дизайн финансовых моделей
- Роль оформления и структурирования в моделировании
- Классификация финансовых моделей
- Сравнительный анализ моделей стоимости бизнеса и моделей инвестиционных проектов. Можно ли использовать одну и ту же модель для разных целей оценки
Верификация финансовых моделей
- Анализ чувствительности к изменению входящих параметров
- Стресс-тестирование
- Выявление ключевых факторов успеха — драйверов стоимости
- Анализ чувствительности
Динамические методы анализа инвестиционных проектов
- Метод дисконтированных потоков денежных средств и показатели, рассчитываемые в рамках данного метода: чистая приведенная стоимость NPV, внутренняя норма рентабельности IRR, дисконтированный срок окупаемости DPB, индекс рентабельности PI
Практикум: «Построение верхнеуровневой финансовой модели по оценке инвестиционного проекта»
Виды стоимости: какую считать и зачем
- Рыночная, инвестиционная, ликвидационная, справедливая — в чём разница и когда нужна какая
- Концепция действующего предприятия vs ликвидации
- Как цель оценки определяет выбор метода: продажа, привлечение инвестиций, залог, развод партнёров
- «Сколько вложил — сколько принесёт — сколько дадут»: три взгляда на стоимость
Затратный подход — когда активы важнее денежных потоков
- Метод чистых активов: логика и ограничения
- Оценка нематериальных активов: бренд, клиентская база, IP, данные
- Ликвидационная стоимость: когда бизнес стоит меньше суммы частей
- Практикум: Оценка производственной компании методом чистых активов — руками и с проверкой через AI
Доходный подход — основа современной оценки
- Денежный поток FCFF: как считать и где ошибаются
- Прогнозный период: сколько лет моделировать и почему
- Terminal value: гордоновская модель vs exit multiple
- AI-помощник в построении DCF: генерация формул, поиск ошибок, сценарный анализ
- Другие модели (DDM, RI/EVA, APV) — за рамками курса
Ставка дисконтирования — где зарыта половина оценки
- WACC: компоненты и подводные камни
- CAPM в теории и на практике: безрисковая ставка, бета, рыночная премия
- Кумулятивное построение для непубличных компаний
- Страновая премия и санкционные риски: как считать в 2026 году
- Премия за размер, за неликвидность, за ключевую фигуру
Практикум «Строим DCF-модель для непубличной российской компании. Используем AI-ассистент для проверки логики и расчётов»
Сравнительный подход + дисконты + стартапы + синтез
Сравнительный подход — искусство подбора аналогов
- Мультипликаторы: EV/EBITDA, P/E, EV/Revenue — когда какой использовать
- Как выбор аналогов меняет оценку в разы: демонстрация на реальном кейсе
- Корректировки: на размер, на рост, на маржинальность
- Особенности подбора аналогов для непубличных компаний
- AI для скрининга аналогов: промпты и workflow
- Практикум «Оценка компании мультипликаторами — сначала вручную, потом с AI-ассистентом. Сравниваем результаты и время»
Дисконты и премии — почему непубличные компании стоят дешевле
- Дисконт за ликвидность: 30-40%. Публичную акцию продаёшь завтра, непубличную — через полгода
- Дисконт за отсутствие контроля: 15-20%. Купил 25% — директора не назначишь, на дивиденды не влияешь
- Дисконт за риски: 10-15%. Концентрация клиентов, зависимость от ключевой фигуры, отчётность
- Как считать каскад дисконтов: от 700 млн до 350 млн за три шага
- Барьеры входа как драйвер стоимости: когда дефицит создаёт премию
- Что стандартные методы не ловят: санкции, невоспроизводимые активы, ограниченное предложение
Практикум «Считаем каскад дисконтов для непубличной компании»
Оценка стартапов и tech-компаний
- Почему DCF не работает для pre-revenue стартапов
- Метод венчурного капитала: логика и расчёт
- SaaS-метрики в оценке: ARR, MRR, LTV/CAC, Net Revenue Retention
- Revenue multiples: когда 10x — это дёшево, а когда дорого
- Как инвесторы реально оценивают стартапы: взгляд изнутри
Практикум «Оценка SaaS-стартапа для раунда Series A»
Анализ чувствительности и стресс-тесты
- Какие факторы больше всего влияют на стоимость
- Tornado-диаграммы и таблицы чувствительности
- Сценарный анализ: base / bull / bear
- Как AI помогает быстро прогонять сценарии
Практикум «Стресс-тест модели — что будет с оценкой при изменении ключевых параметров»
Синтез: от трёх цифр к одной
- Взвешивание результатов разных методов: наука или искусство?
- Классификация методов по Дамодарану: когда что применимо
- Типичные ошибки оценщиков и как их избежать
- Разброс больше 50%? Разбирайтесь — там или промах, или шанс
- Как оформить и презентовать результат: структура отчёта, визуализация
Практикум «Расчёт итоговой стоимости непубличной компании»
Ращупкин Олег Анатольевич
Профессиональный опыт
Опыт работы на рынках РФ, СНГ, Северной и Латинской Америки, ЕС, Ближнего Востока, Азии и Африки более 20 лет
• Частная практика, предприниматель, бизнес-консультант
• Aggreko Power Solutions, руководитель цепи поставок, операционный директор направления Евразия
• Alcoa Corporation, бизнес-контролер, заместитель директора кузнечного производства
• UPS Supply Chain Solutions, финансовый менеджер
Профессиональные компетенции
• Стратегическое финансовое управление
• Повышение операционной эффективности
• Внедрение стандартов ISO: 9001, 45001, 14001, 50001, 22000
• Масштабирование и развитие компаний
• Выход на международные рынки, сертификация
• Заключение сделок M&A
• Инвестиционная оценка компаний
• Управление корпоративными финансами
• Управление оборотным капиталом
• Финансовый анализ, оценка стоимости
• Контроллинг и финансовый аудит
• Управление денежными потоками
• Финансовое моделирование, бизнес-планирование
• Бюджетирование и финансовое планирование
• Управление логистическими процессами, поставками
• Оптимизация бизнес-процессов, AI-решения, автоматизация
• Кросс-культурные коммуникации, международные связи
Преподавательский опыт
Проводит корпоративное обучение, преподаёт в учебных центрах и бизнес-школах
Образование
• IESE Business School, GE MBA, Бизнес-администрирование
• Московский физико-технический институт, Computer science and Economics
• Московский физико-технический институт, Инженер-физик
Зайцев Владислав Александрович
Профессиональный опыт
• АО «Альфа Банк», руководитель направления инвестиционного кредитования
• ПАО «Сбербанк», кредитный менеджер инвестиционного подразделения
• Министерство финансов РФ, старший советник
• ООО «Паркер Сервис», старший инженер по ГРП, директор по развитию бизнеса
Профессиональные компетенции
• Управление финансами организации
• Инвестиционное финансирование
• Оценка бизнеса и инвестиционных проектов
• Финансовое моделирование компаний
• Проектное и венчурное финансирование
• Привлечение инвестиций от государства, ГЧП
• Инвестиционное кредитование в банках
• Due diligence, финансовый анализ (МСФО/РСБУ), аудит
• Проекты слияний и поглощений, структурирование сделок
• Оптимизация бизнес-процессов, риск-менеджмент
• Оценка рисков и методологии инвестиционных лимитов
• Структурирование сложных кредитных продуктов
Публикации и достижения
• 10 опубликованных научных статей, в том числе в рецензируемых научных изданиях, рекомендованных ВАК, и научных журналах базы данных SCOPUS
• Разработал и внедрил механизм налога на добычу полезных ископаемых на 150 млрд. руб., включая финансовое моделирование и анализ чувствительности проектов в сфере добычи
• Основатель образовательной платформы Zaitsev & Numbers
Образование
• Российский экономический университет имени Г. В. Плеханова, кандидат экономических наук
• Российский экономический университет имени Г. В. Плеханова, факультет финансов
• Российский государственный университет нефти и газа имени И. М. Губкина, разработка месторождений нефти и газа
• Российский государственный университет нефти и газа имени И. М. Губкина, управление нефтегазовым предприятием
